金達威近日發布2013年業績年報，報告期內，受國內養殖業效益低迷影響，飼料工業產量下降，維生素市場需求疲軟；在歐美等發達經濟體的經濟形勢有所復蘇的帶動下，維生素出口量雖然出現了明顯的回升，但由于上半年生產廠家采取以價格換取市場份額的銷售策略，導致出口價格明顯下跌。盡管從第四季度開始，廠家收緊貨源供應，市場供過于求的格局有所改變，維生素產品價格也因此出現恢復性上漲，但縱觀2013年，維生素市場整體行情不甚理想，大多數品種價格弱勢運行。在這一行業背景下，公司維生素產品銷量和價格均出現下降的情況，維生素A和維生素D3產品的毛利率分別比上年同期下降3.40％及49.79％，維生素產品整體毛利比上年同期下降42.65%。受前三季度國內維生素市場行情低迷影響，公司維生素A銷量比上年同期下降5.32%,平均價格下降4.96%，維生素D3銷量比上年同期下降30.33%，平均價格下降43.89%。

（一）飼料添加劑（維生素行業）的未來形勢分析

從2000年開始，全球維生素產業向中國轉移，維生素產業經歷了6~7年的整合，各個品種維生素市場集中度高。受到產能周期和需求周期疊加的影響，2007年以來，維生素市場價格和產品利潤出現過4次大幅上漲和下跌，較明顯地呈現出行業周期性特征。由于不同維生素品種的產能周期和需求周期不同，各維生素品種呈現周期性存在明顯差異。展望未來，以下幾點值得關注：

1）全球宏觀經濟形勢對于維生素產品出口的影響

目前全球飼料級維生素除少數品種外，主要從中國采購。由此可見，全球經濟形勢，尤其是美國與歐洲地區的經濟恢復增長形勢應為維生素行業增長的重要因素。經過去年美國經濟穩固復蘇、歐元區經濟觸底回升之后，市場認為發達經濟體的經濟前景將進一步改善。歐盟在2013年9月發布的報告中指出，預計2014年歐盟28國肉類產量將比2013年增長0.5%，美國農業部也在2013年9月發布報告顯示，預計美國2014年禽類和紅肉（豬肉、牛肉）產量會增長1%，這將利好2014年我國維生素出口。

2） 2014年我國飼料消費形勢預期增長，維生素產品需求總體保持剛性上升

2014年是進入“十二五”規劃的第四年，也將是我國畜禽飼料進入恢復性增長的一年，根據匯易網信息，預計畜禽飼料或將因上一年大幅下降而出現增長6%~8%，這將提振今年我國市場維生素的剛性需求。

3）環保因素將是影響維生素市場行情波動重要因素

由于氣候和環境問題已經引起國家及社會的高度重視，對生產企業環保治理要求也將愈發嚴格，一方面會增加生產企業的環保投入造成制造成本不斷上升，另一方面，將有效抑制生產企業擴產的欲望，甚至于成為限產或減產的誘因。

綜上所述，受全球經濟的增長動力發生變化，歐美畜牧生產恢復性增長，維生素價格回暖，供應驅緊的預期影響，將有效放緩廠家之間競爭的激烈程度。預計2014年度維生素行業前景總體趨好，但不排除有部分品種由于虧損或者原材料供應的原因，競爭格局發生變化，造成價格大幅波動。公司將繼續致力于降低生產成本，提升產品質量，以增強產品的競爭力。

（二）行業競爭格局

維生素A生產集中度高，生產技術壁壘也較高，迫于環保的壓力及原材料來源的限制，短期內競爭格局將維持在現有的廠家之間進行，供需整體仍處于相對平衡的狀態，價格明顯趨好，因此競爭相對溫和。

2014年維生素D3仍是一個充滿變數的品種。在經歷了2009年下半年的狂漲后，受產品高利潤驅動，國內廠家開拓不同膽固醇來源，進行維生素D3的生產。據博亞和訊的不完全統計，2011以來，國內維生素D3廠家達到近10家，市場競爭環境發生了變化，重新回到多方競爭的格局。隨之帶來的是維生素D3價格一路下滑，從2011年3月份的295元/公斤跌至2013年上半年的60元/公斤。2013年四季度開始，維生素D3在經歷了近一年的低價后，價格有所上漲，未來的價格走勢及競爭取決于廠家的供貨意愿及原材料的供應情況。