2014年4月下旬新湖期貨研究所對于全國的生豬養殖市場進行了全面考察，綜合本次考察以及此前一兩個月我們對東北及南方的零散考察情況，我們對于國內生豬養殖行業主要有以下幾點體會和預期：
    一、生豬存欄整體減少
    長江中下游地區（湖南湖北江西浙江以及河南南部）生豬存欄減少二三成左右。該區域以中小規模為主，占據全國整體存欄的約30%；國內其他地區整體存欄降低約10%，主要是依靠中小規模的養豬主體推出來實現，規模大的養殖體在維持，而大型養殖企業在逆勢增長（尤其廣東表現較為突出）。

    二、行業資金緊張
    行業資金緊張度前所未有。中小規模養殖戶普遍無資金，靠賒料維持，并且小規模的大量退出市場或者大幅度降低存欄。行業固有的養殖主體將前些年積蓄大體投入擴建或其他投資中，導致本輪虧損中舊有利潤盡失。追趨勢在近兩三年新入主體尚未回收成本即面臨大虧。正在進入者資金實力明顯不如上一輪。飼料經銷商資金普遍占滿，回款困難，小型經銷商退市加速。小型飼料企業延續被淘汰勢頭，中大型飼料企業銷售不力，資金也在趨緊，減少或停止賒銷，并在飼料原料大漲的情況下不跟漲或降價促銷，降低原料庫存周期。飼料原料供應商應對下游不斷增大的違約風險主動篩選客戶主體，謹慎應對賬期，減少對信用評級差的客戶賒銷。
    三、行業營銷模式面臨洗牌
    以散養為基礎的養殖業環境日趨惡化，傳統的養殖模式和飼料營銷模式面臨前所未有的考驗。由于豬周期延長，并且波幅加大，使得養豬也變成“土豪游戲”，中小散戶在資金管理等方面難以應對。行業趨向于飼料+自繁自養+屠宰零售一體化的全產業鏈模式，有可能將大量淘汰單一的飼料廠和經銷商，使得行業日趨扁平化發展。

預測
    由于母豬尚未大量淘汰，養殖主體處于“爆倉”邊緣，豬周期節奏又似乎被干擾，因此無法依照既有事實和歷史經驗來斷定一種大概率可能性。我們預計一切都將依照未來兩個月甚至半年的豬價變化來推動產業變革抑或微調。故提出以下三種假設路徑：
    一：5月份豬價筑底反彈，價格恢復較快。則規?；B殖看到希望，維持存欄或延續擴張計劃，整體生豬存欄量在下半年仍然保持較高水平?？赡軐е孪掳肽陜蓚€集中“雙節”期間生豬行情該旺不旺，并在2015年上半年重復大熊市行情。生豬產能淘汰與否又要看來年春季的動向。
    二：5月下半月開始筑底，緩慢回升，養殖虧損有所縮小但在下半年始終維持一定虧損幅度。則更多中小型養殖戶在春節前后徹底退出市場，一些大型養殖企業停止擴張計劃。養豬業以一種相對緩慢的形態在2015年上半年達到平衡，豬價逐步上揚，養殖逐漸回歸正常利潤水平。
    三：5月下半月沒有反彈，甚至價格繼續探新低?；蛘?-7月兩三個月時間虧損維持300-400元/頭的幅度，則可能導致極端情況——即行業整體資金斷鏈，生豬行情出現回款需求的惡性循環，中小型養殖主體集體退出，部分大型養殖企業破產。行業以一種瞬間崩盤的形勢完成整合，并矯枉過正。豬價在暴跌后迎來暴漲，但后續補欄能力有限，行業利潤由巨虧到大賺再到逐漸回歸適度區間。

附：調研日志
時間4月13-22日
調研人員：李延冰
路線：廣東——湖南——江西——湖北——河南

    4月13日 深圳蛇口港 某超大型飼企采購、某糧油公司及另外幾家貿易商
    某超大型集團把飼料的利潤核算進去，6.2元/斤的養殖成本，目前（本報告中涉及“目前”“現在”“最近”“當前”等相近的時間用詞，均以調研當日為準，下同）5.2元的市場價格。

有一定的玉米庫存量，但少于常年。
    某糧油公司：玉米銷售主要是面向飼料廠。以前飼料廠15天回款，現在大約要25天了，明顯感覺到回款難。有的要一兩個月，這樣的就不會再放貨了。也有不少放了貨就一直沒要回來錢的。資金風險加大。
    現在東北過來的玉米很大一部分都是摻河北玉米。高粱一個月能走十幾萬噸，主要是禽料，替代了原來小麥的走貨量。玉米每天的出貨量在3萬多噸，比較正常。遠期簽的少，大貿易商都沒有庫存。
    認為底下生豬存欄規模大體持平的，有破產風險的養殖戶很多。

    4.14日 廣州某糧食貿易兼養殖企業
    1000多頭母豬，10000多頭生豬的養殖規模。2012年進入市場，當前還要依靠外購豬苗。計劃上半年每月補欄4000頭，但實際補欄3000頭，整體規模較上年擴大。
    生豬5.4元/斤，養殖虧損300-400元。往年正常210-220斤/頭出欄，近兩年市場開始認大豬，出欄在230-250斤。消費者認為大豬肉色和口感都更好。
    仔豬補30斤的，大體50-60天，續養120-130天，價格400-450，成本大體350-400元，有50元/頭左右的利潤，每頭豬按8頭左右的每批產子率，一年大體貢獻兩批。母豬當前是有利潤的，所以還沒有大規模賣母豬。廣東春節前后腹瀉病偏高發，仔豬死亡率在10-20%比正常年份大約高10個點，仔豬供應減少可能也是價格堅挺的重要原因。另外就是一些人逆市進場抄底。

    母豬價格大體在3元/斤，近期有所走弱。仔豬價格春節后一度有反彈，最近不反彈而走弱了。種豬采購價格在下跌，從1800-1900元/頭跌到了1500-1600元/頭。
    公司采取與溫氏相同的模式，公司加農戶，公司采購豬苗給養殖戶，并發放飼料，合同回收價在7元多，要保證養殖戶100元/頭的凈利潤。而該公司的養殖成本約在6.5元/斤左右，行業控制不好的有7元。
    當前小戶在減欄，規?；倪€在扛著。當前廣東省飼料銷量同比下降約10%。養殖戶壓欄情況較多，賭后市上漲，豬養到300-400斤的都有，延長出欄。大豬的料肉比不合適，小豬可以做到1.5：中豬可以在2.5-2.6：1，大豬就要2.8-3：1了。因此一季度實際豬飼料消費量應該是大的。企業認為當前豬價就是底部，不可能再跌了。6月份就要重見利潤，下半年利潤會很好。
    問如果悲觀一點，豬價再跌四五毛即一頭豬多虧一百多，或者是5月下半月不反彈，當前虧損水平多持續一兩個月能不能堅持的??？企業說現在規?；己茈y受，如果再惡化的話是要扛不住。
    在飼料配方方面，虧的多自然會調整配方，降低貴的料施用比例，用便宜點的，比如雞現在都用高粱了，豬料里用的少。多虧的話雞可以少喂一頓，魚虧了就可以不喂。小豬料蛋白18-20%，中豬15-16%，大豬可以做13-14%。
    當前水產養殖好，但增長空間有限。
    養豬目前多少都有賒料的，貸款不是普遍。但有做其他投資的占用現金流。三水那個倒斃的豬場就是借了高利貸，有四分利。貸款很不好弄，豬是流動性的資產，沒法做抵押。養豬場是農用的，也無法抵押。
    該企業主要做飼料原料的貿易，豆粕目前還能銷動，菜粕更強一些，高粱雞鴨都在用。

    4月15日 東莞 某糧油貿易公司
    從一些數據推算三公消費占國民消費的30-40%，因此遏制三公消費對于養殖產品消費的影響巨大。
    水產今年較好，一斤魚1元多的利潤，處于中等偏上盈利水平。過去兩年都很差。但是受水源地影響擴展空間有限。今年南方春季低溫，水產飼料備貨偏晚。
    禽料消費估計6.7月份恢復。之前廣東減欄六七成，現在可能恢復10-20%，則可能恢復到原基礎的一半或者多一些。
    順德昨日有一家1.3萬頭存欄的豬場倒斃，業內沒有傳開。另外他們了解至少有5家豬場已經被當地政府托管。
    豬場普遍資金緊張，有的壓經銷商或飼料廠一個多月的料錢，拿不出現金，經銷商不給放貨了。于是豬場就找新的供貨商來賒銷。
    近兩年新建的豬場有杠桿大的，借高利貸的最近都要死掉。
    大企業都在擴建。江西正邦去年出欄約110萬頭肥豬，今年計劃翻倍，計劃到2016年產能翻十倍。其管理人講，要不是現在現金有問題，他們兩年就想翻十倍了。另外江西某大型飼料企業積極收購倒斃的飼料廠以擴大規模和市場占有率，一般占股權51%，只管財務等，生產一類由合作伙伴管理。
    認為目前大企業中有兩家資金風險較高，已經不給放貨，除非現金。這兩家擴張太快，導致現金流緊張，風險居高。
    今年對客戶結構進行了重新整理，對于壓款久的不給放貨，中小規模的必須現金，大客戶中需要嚴格審查風險等級，縮緊授信額度。
    油廠主攻雙胞胎一類信用評級高的大型客戶，把中小客戶放給經銷商，也會給大的經銷商一定額度。

    4月15日 東莞 石排鎮 茶山鎮 針對養殖戶
    獸藥店：本地基本都不養了，政府環保清理，不讓養豬。
    某養殖戶 有魚塘 果園 ，養100多頭豬，外購仔豬。
    村里不讓養了，政府抓環保工作，不時有派人來拆豬場?，F在已經不給放豬苗了，這是養最后一批。只有一些分散的魚塘帶養豬，豬糞喂魚。很多老鄉跑到惠州包山地養豬，但那邊也逐漸控制。
    養的土豬賣給周邊的工廠，價格稍高點，但一頭豬也虧300多。

    4月16日 河源 某飼料有限公司自身也有養殖
    該企業以飼料生產銷售為主，為本地第二大飼料企業，市場占有率低于雙胞胎。另外該企業是生產港豬最大的企業，去年年出欄18萬頭，今年計劃22萬頭。
    香港每天消費4000頭左右的生豬，較為穩定。供應港豬的主要是廣東企業，現在湖南也有。由于競爭比較激烈，現在價格也逐漸貼近國內市場價。前幾年的話一般要比國內高出3毛左右，現在越來越接近。不過有退稅，總體上利潤比國內略好。其銷售價格也看肉質來定，質量好的會給高一些。港豬的質量要求比國內高的多，因此養殖方面成本要高點，而且都是自繁自養，在防疫、激素等方面管理更為嚴格，生怕出事而喪失供應資格。
    本地市場上大豬有都是，本來應該220斤左右出欄，現在凈是260-270斤的，300斤的也有，賣不動?，F在屠宰場的冷庫已經堆滿了。屠宰場的利潤較好。
    上周清遠“英德”（音）豬場老板跑路，母豬被債主拉走。本地最近也有兩個跑路的。去年陽江“大臺農”（音）倒斃，賒銷給經銷商，經銷商卷走了2000多萬元。
    最近補欄非常差，有賭后市的但是很少。養殖戶都沒有錢了，向經銷商賒料。經銷商的錢都被壓死了，很多都壓個幾百萬進去。經銷商希望廠家給賒銷，但是廠家都不敢。該飼料廠每個月就是500萬的信用額度，多了不敢給。
    問：如果悲觀一點，豬價再跌四五毛即一頭豬多虧一百多，或者是5月下半月不反彈，當前虧損水平多持續一兩個月能不能堅持的??？企業表示肯定扛不住，崩盤的可能性很大。他認為豬價有可能在月底跌到4.8-4.9元/斤，也就是一頭豬多虧100，再跌多很難?，F在至少看不到什么支撐上漲的因素。如果繼續惡化的話，經銷商都要死掉。
    仔豬價格一直在緩慢下行，從春節期間的530元/頭跌到現在的440元。今年腹瀉病也是偏重一些。母豬價格也在跌，有種豬場賣種豬，1350元的價格賣10頭送一頭，實際價格也就是1200多了。
    廣東的大企業一直在擴規模。溫氏去年在廣東出欄600多萬頭，正邦100多萬頭。加上九鼎、揚翔、新五豐四家一共不超過300萬頭。其他如前兩年熱炒的中糧、丁磊、武鋼等外部資金 進來養豬的都沒做起來，今年這一波估計也搞不下去了。中糧就做到5萬頭的規模，很被動。

    市場有個誤區，認為規?；谋厝唤档统杀?，實際不然。養殖密度太大了，病死率必然上升，傷殘率也要提高，所以做不到滿負荷。另外，人工成本這塊比養殖戶高，資金成本也高。最終整體成本是高于家庭單位的養殖場的。
    豬場投資是相當大的，像他們供應港豬的成本要更高一點，標準化豬場一頭母豬的產能平均到2.3-2.5萬元。

    4月17日 清遠市 某大型養殖企業
    2013年出欄2000多萬羽，今年減了30%多。前幾年高峰的時候年出欄3000多萬羽。該企業在養雞方面不準備再擴。
    清遠雞目前9元多一斤，成本在8.2-8.3元/斤，3斤左右出欄，一只雞兩三元的利潤。這個利潤在歷史上處于中等幅度，正常區間。
    今年最低的時候到過4元多一斤，之后大漲，最近有有所回落。禽流感的時候廣東的肉禽減欄至少在5成多，現在在恢復，但是估計恢復不了多少，主要原因是養殖戶都沒有錢了，補不起。而一旦退出就不會重新再進入，寧可打工去。另外種禽都捕殺了，恢復起來也要很慢。
    養殖類企業投資非常大， 1.5萬頭母豬，年30萬噸肥豬出欄的標準化企業，需要投資3個億左右。一個1500萬羽年出欄量的標準化雞場，投資5000萬左右。
    大雞料蛋白16-18%，生長期138天。清遠雞相比其他速成雞蛋白略低?，F在基本用菜粕，都是前期點的價，一度全部用菜粕，不用豆粕。雜粕這個價差還是便宜。目前高粱2150元/噸，東北玉米2380元/噸，對于他們來說暫時價差不誘人，現在沒用。養殖戶沒有錢，對飼料價格麻木了，都是隨用隨采。
    疫苗是用國家補貼的免費藥，如華農的。行情好的時候養殖戶會自己買，信不著免費的，但是現在賠錢，也就用了。
    認為三公消費要占國民消費的八成，所以減少公費和浪費對養殖品消費打擊很大。對于豬肉價格不看好。覺得現在豬養殖鏈條上的種種問題都與肉雞崩盤前一摸一樣（如養殖戶賒料，經銷商資金壓死，有養殖老板跑路等）。目前冷庫中仍堆滿禽肉庫存。

    清遠 某大型飼料企業銷售點
    1個月賣100多噸，現在已經壓款100多萬了?；乜詈茈y，老板垂頭喪氣。
    顧客主要是中小養殖戶，銷量同比略減。
    有一個100多頭的散戶，自繁自養，虧300-400元/頭，還沒減。
    雙胞胎正在全國搞促銷，買5袋送一袋，全款。

    4月18日 湖南郴州 某大型飼料企業郴州公司
    目前豬價5.0-5.1元/斤，虧三四百元一頭。仔豬是380元/30斤。
    當地母豬可能減少有20%。補欄現在非常差。不看好豬價，認為后期養殖戶可能撐不住。
    豆粕從廣東走汽車發運，3800元到廠。

   某大型飼料企業的飼料經銷商
    月銷售300噸左右，主要給中小戶。自己全款拿貨，然后賒給養殖戶，已經壓了40萬多元，從來沒有壓過這么多錢。還款周期多久的都有。5.3元/斤生豬，仔豬350元/30斤。
    飼料銷售量減少了20%。

    衡陽 新場市 養殖戶
    700頭存欄量，自繁自養。200斤以上的有100多頭，260-270斤的30頭。
    多數是中小豬，周邊前頭左右規模的一共有四家，多數都在扛，有一家要賣掉豬場去打工。
    5.0-5.2元/斤的生豬價格，虧400元一頭。仔豬13-14斤的220元。周邊小養殖戶都在減，補欄少。
    他自己干的年頭長，周邊2011-2012年建的都虧了。這些年從來沒虧過200元以上。去年豬價最低時6.2元，看起來還要跌。
    自己每天飼料就要花3000元，一個月9-10萬元，跟經銷商賒了1-2個月，現在也得跟親戚借錢，不好借。

    4月19日 瀏陽河
    瀏陽河飼料廠
    3月20日起，必須現款。下午4點30前付款的晚上可提貨。否則一律不準拿貨。
  
    提貨的小經銷商
    本地凈是小戶，大豬場沒有。存欄估計減了三分之一，母豬也減這么多。一頭豬虧400元。
    小戶的話資金還行。

    康地飼料經銷商
   月銷量200多噸，已經壓款700多萬了。有的壓了6個月。
   母豬和存欄都在減少，豬價5.1元。
    178元的全價料/80斤，賒銷的話加6元。銷量明顯減，很多不養了。

    南昌 江西某飼料集團
    江西飼料行業大企業普遍同比減25-30%。一些大企業資金壓力很大。母豬和總存欄預計也有同等規模的減少。
    江西正邦一季度虧損7500萬，實際虧的要更多。傲農擴張過快，資金確實是有大問題。
    大企業普遍加快周轉。一些飼料經銷商不干了，規模大的在死扛。

     4月21日 湖北 武穴市
    飼料經銷商1
    瘦肉型5元/斤，土豬4.5-4.8元，虧的厲害。仔豬6元多一斤，補欄非常差。
    整體存欄減少一半，沒人補欄。很多豬場都空在那。
    有一些挺價的，晚出欄，500多斤的豬都有。
    經銷商壓款嚴重，她這里也壓了一二百萬。
    沒辦法，只能繼續提供賒賬，不然收不回來了。不想干了，周邊不少經銷商不干了。
    一些養殖戶對于大豬開始消極喂養，不希望長肉了，只用麩皮、玉米、米糠，不用蛋白來維持，不餓死就行。

    經銷商2
    壓款100多萬，壓多的上千萬都有。
    沒法跟養殖戶計算利息，否則的話更還不起錢。
    估計存欄減少一半，豬場都虛報規模騙取補貼。
    免費疫苗雖然質量不好，但都不夠分的。外購疫苗的話一頭豬要幾百元。光藍耳病疫苗一支就一百元。

    經銷商3
    都在賒賬，減少存欄至少也30%以上。
    很多豬場都調配方，降低蛋白，不餓死就行了。
 

作者：李延冰 詹嘯