行業趨勢：市場化、兼并收購、國際合作

　　動物疫苗對于疫情防控意義重大，過去幾年行業收入增速維持在10——20％，2013年市場規模約100億。養殖規?；潭忍嵘谋尘跋?，市場化、兼并收購、國際合作將是未來三大趨勢。隨著養殖規?；潭忍嵘?，防疫標準提升，招采產品無法滿足需求，放開招采、市場化將是大勢所趨。國際動保巨頭通過兼并整合，拓展市場區域、豐富產品線以增強競爭力，全球行業CR10超過90％，國內行業CR10低于50％，兼并收購將是行業趨勢之一。國際動保企業主要依托于自主研發，國內企業原創性研發水平偏低，依賴科研院所、農業大學等外部研發資源，核心競爭優勢不明顯，借助國際合作，有利于技術水平快速提升，金宇集團等公司已率先試水。

　　研發、產品、營銷構成核心競爭力，關注產品技術升級、進口替代

　　技術研發、產品、營銷能力構成動保企業核心競爭力，公司邏輯關注核心品種技術升級以及潛在的進口替代機會。重點品種中，目前口蹄疫疫苗市場規模約20億，未來增長主要源于牛羊三價苗納入招采、豬O型市場化銷售占比提升，關注金宇集團、天康生物市場苗放量；目前高致病性豬藍耳苗市場規模約4.8億元，招采競爭激烈，市場化銷售潛力巨大，關注天康生物雙基因缺失藍耳苗市場表現；2013年豬圓環疫苗市場規模約4.87億元，近年增長非常迅速，滲透率（尤其在北方地區）提升空間大，短期關注瑞普生物、天邦股份銷售；豬支原體肺炎市場規模約3——4億元，測算滲透率低于10％，國際巨頭占據國內7——8成的市場，關注進口替代機會；豬偽狂犬病市場規模約3——4億元，市場相對成熟，進口疫苗占據高端市場，關注大華農新品上市；雞馬立克疫苗主要由國際巨頭主導，梅里亞市占率達40％，重點關注大華農；布病疫苗2011年產量為3.69億頭份，國內產品技術水平低，關注金宇集團——詩華技術合作產品上市。

　　風險提示

　　疫病、養殖行情波動、產品質量、政策等風險