投資要點

　　十月豬價即將上漲。9月份豬價弱勢,跌幅相比最近幾年較大,至國慶前后跌勢企穩,國慶期間豬價上漲0.2元/公斤。我們認為,未來短期內,豬價將重拾升勢。目前價格在14.5元/公斤左右,豬糧比約5.5,至年底將漲至16-17元/公斤。漲幅至少10%以上,樂觀估計可能到20%。

　　當前豬價跟歷史同期比屬于低位,去產能使得再下跌空間有限。(1)從歷史經驗看,最近幾年四季度平均的豬糧比大都在6以上,其中12、13年分別是6.35、6.6。(2)14年二季度養殖行業經歷了大幅度的去產能,生豬存欄歷史低位,表明6個月后,即四季度生豬供應緊張,價格不應低于12-13年。因此當前價格再下跌空間已經不大,后續大概率上漲。

　　9月養殖戶拋售導致短期價格弱勢。近期的價格弱勢,特別是東北地區,我們可以從主觀和客觀方面去解釋。(1)主觀方面,產業層面對未來行情信心不足。主要原因是行業低迷時間太久,信心和資金消耗殆盡。養殖戶對未來行情較為擔憂。(2)客觀方面,通過多方草根了解,9月份東北地區出現較為嚴重的口蹄疫疫情。導致養殖戶為避免染病風險,盡快拋售生豬,豬價每周跌幅超過1元。我們了解,8-9月份天氣較好,生豬生長速度較快。因此在這輪拋售中,很多本該10月份出售的生豬由于已經長至合適重量,也被拋售。因此導致9月份這段時間生豬供給扎堆,價格弱勢。

　　存欄低位,集中拋售將導致后續“無豬可賣”。根據農業部數據顯示,二季度以來,生豬存欄一直在歷史低位徘徊,補充較慢。而經歷了一輪拋售,在存欄數量較低的背景下,將導致10月份后續“無豬可賣”的情形出現。

　　從目前的價格上看,跌勢企穩,全國范圍內豬價出現回升勢頭,隨著疫情消散四季度價格看漲。(圖表見正文)維持“第三次買點”的投資建議。我們認為在年底之前,豬價至少還有一波可觀的上漲,帶動養殖板塊股價上漲。中長期看,養殖股至少還將釋放6個季度業績。而目前只釋放了禽類二季度業績,行情遠未結束。

　　風險提示:疫病因素,豬價波動劇烈。